Il sistema di garanzia sul Mercato del gas naturale è caratterizzato tra l’altro dalla gestione integrata delle garanzie "netting", ossia dalla possibilità di avere sul Mercato a pronti del Gas (MPGAS) e sul Mercato del Giorno Prima e sul Mercato Infragiornaliero del Mercato Elettrico (MGP/MI), qualora l’operatore sia attivo anche sul Mercato Elettrico, un’unica esposizione netta coperta da un unico ammontare di garanzia, senza alcuna segregazione tra i mercati ammessi.

I mercati MTE, MT-GAS, MPEG e la PCE non sono inclusi nel netting e pertanto sarà determinata per ciascun operatore una esposizione distinta da quella dei mercati in netting, da coprire con un apposito ammontare di garanzia, che potrà essere unica, da ripartire sui diversi mercati/piattaforme.

Calcolo Esposizione per MGS e MPL:

In linea di principio, su MGS e MPL, un acquisto genera esposizione pari all’intero controvalore, mentre una vendita non genera esposizione. In fase di verifica di congruità, dopo la chiusura della seduta di mercato su MGS e MPL, ai fini dell’accettazione delle offerte per la determinazione degli esiti dell’asta, le offerte presentate generano esposizione in funzione dello scenario peggiore di abbinamento, ossia considerando che siano abbinate le sole offerte in acquisto. Dopo la determinazione degli esiti e fino alla data di settlement, l’esposizione risulta dalla posizione netta qualora a debito sul singolo giorno di flusso. Qualora, invece, la posizione netta risulti in vendita sul singolo giorno di flusso, la stessa determina la possibilità di compensare le esposizioni debitorie riferite alla medesima data di settlement.
L’esposizione è determinata in funzione del settlement settimanale, aggregando le singole esposizioni determinate per giorno di flusso.

Calcolo Esposizione per MGP-GAS e MI-GAS:

Ai fini delle verifiche di congruità, l’esposizione relativa a MGP-GAS e MI-GAS è data dall’operatività sulle sessioni sia in negoziazione continua sia ad asta (AGS).

Ogni proposta, presentata sul book in negoziazione continua di MGP-GAS e MI-GAS ovvero raccolta su AGS dopo la chiusura della seduta di mercato, genera assorbimento di garanzia, per singolo giorno di trading in associazione al giorno di flusso in oggetto in funzione:

(1) del mark-to-market, ossia del differenziale tra il prezzo di offerta e il prezzo di controllo, calcolato sia per le posizioni in vendita sia per quelle in acquisto solo se sfavorevole;
(2) della quota - misurata dal parametro Alfa - del controvalore dell’offerta in vendita ovvero dell’intero controvalore delle offerte in acquisto valorizzato al prezzo di controllo.

Successivamente ogni posizione detenuta su MGP-GAS e MI-GAS in esito alla negoziazione continua con riferimento ad ogni singolo giorno di trading t e singolo giorno-gas g, non ancora oggetto di consegna, genera assorbimento di garanzia in funzione:

I. del mark-to-market, sia sfavorevole che favorevole;
II. della quota - misurata dal parametro Alfa - del controvalore della posizione netta in vendita fino alla consegna e ovvero dell’intero controvalore della posizione netta in acquisto (valorizzato a prezzo di controllo) fino al settlement.

Con riferimento ad ogni singolo giorno di flusso, ogni posizione detenuta e già registrata al PSV, genera un assorbimento di garanzia dovuta alla sola valorizzazione della posizione netta se in acquisto, mentre produce un credito idoneo a compensare esposizioni debitorie in caso sia in vendita.

Calcolo Esposizione per MT-GAS:

In fase di proposta e con aggiornamento al successivo abbinamento, ogni offerta/posizione detenuta, sia per gli acquisti che per le vendite sul mercato a termine, genera in linea di principio, assorbimento di garanzia in funzione:
(i) dell’importo idoneo a coprire il rischio di mancato adempimento dell’obbligazione. Esso dipende dalla distanza temporale del calcolo rispetto alla data di consegna (flusso): nel caso la distanza temporale sia maggiore di sette giorni, le posizioni nette in acquisto e in vendita vengono valorizzate in funzione del parametro di rischiosità α e considerando tale riduzione come riconoscimento della correlazione dei prezzi tra scadenze differenti. Mentre nel caso in cui la distanza temporale sia minore o uguale di sette giorni le posizioni nette in acquisto vengono valorizzate al 100% del loro controvalore e le posizione nette in vendita in funzione del parametro di rischiosità α;
(ii) del differenziale tra il prezzo di offerta e il prezzo di controllo (mark-to-market). Tale differenziale in fase di proposta viene considerato solo se sfavorevole.

Con riferimento ad ogni singolo giorno di flusso, ogni posizione detenuta e già registrata al PSV, genera un assorbimento di garanzia dovuta alla sola valorizzazione della posizione netta se in acquisto, mentre produce un credito idoneo a compensare esposizioni debitorie in caso sia in vendita.

L’esposizione è determinata in funzione del settlement settimanale, aggregando le singole esposizioni determinate per giorno di flusso.

I parametri di rischiosità sopra citati, ai fini del calcolo dell’esposizione sono i seguenti:

- α, associati ad ogni prodotto differenziato per scadenza nella misura seguente: